近期，在發(fā)布2024年半年報(bào)業(yè)績(jī)利好后，公募基金抱團(tuán)的消費(fèi)龍頭股集體飆升，部分個(gè)股甚至漲幅翻倍，為基金貢獻(xiàn)不少收益。不過(guò)，只有業(yè)績(jī)好的個(gè)股才會(huì)有資金青睞的局面，也說(shuō)明基金經(jīng)理只有看到真實(shí)的業(yè)績(jī)支撐后才會(huì)出手，可謂“不見兔子不撒鷹”。

多位基金經(jīng)理認(rèn)為，消費(fèi)賽道的行業(yè)性拐點(diǎn)還未出現(xiàn)，當(dāng)前機(jī)會(huì)仍由個(gè)股主導(dǎo)。而從業(yè)績(jī)大漲的個(gè)股可以看出，基金經(jīng)理在制造業(yè)挖掘具有出海優(yōu)勢(shì)的選股策略，已延伸到消費(fèi)品投資上。

多只基金重倉(cāng)港股大漲

8月21日，在發(fā)布2024年上半年業(yè)績(jī)之后，富國(guó)基金、廣發(fā)基金、南方基金、景順長(zhǎng)城基金抱團(tuán)重倉(cāng)的港股泡泡瑪特股價(jià)收盤大漲10.51%，創(chuàng)出反彈新高，股票市值也突破600億港元。泡泡瑪特也因此成為2024年消費(fèi)賽道漲幅最高的一只基金重倉(cāng)股，今年以來(lái)漲幅接近132%。

泡泡瑪特發(fā)布的中期業(yè)績(jī)顯示，上半年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收45.6億元，同比增長(zhǎng)62.0%，其中，泡泡瑪特在海外市場(chǎng)銷售取得重大進(jìn)展，公司海外業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)2.59倍，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.5億元，當(dāng)前公司的海外收入占比接近30%。在國(guó)內(nèi)與國(guó)外業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)下，泡泡瑪特取得經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)10.2億元，同比增長(zhǎng)90.1%。

同日，公募抱團(tuán)的港股固生堂也披露了上半年業(yè)績(jī)。作為中醫(yī)館連鎖龍頭，固生堂目前分院數(shù)量已增至72家，線下中醫(yī)診療機(jī)構(gòu)覆蓋國(guó)內(nèi)外19座城市，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.65億元，同比增加38.4%;上半年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)1.48億元，同比增長(zhǎng)45.3%。受業(yè)績(jī)利好影響，在港股指數(shù)當(dāng)日調(diào)整走弱背景下，固生堂股價(jià)逆市大漲7.78%。

值得一提的是，固生堂也在加速中醫(yī)業(yè)務(wù)的出海布局。截至今年6月末，已有包括銀華基金、南方基金、國(guó)泰基金等近30只基金產(chǎn)品重倉(cāng)持有固生堂，其中持倉(cāng)比例最大的是華夏科技創(chuàng)新基金，截至6月末，該基金將固生堂納入十大重倉(cāng)股，倉(cāng)位配置比例達(dá)到8%。此外，國(guó)聯(lián)消費(fèi)精選混合基金、南方港股醫(yī)藥行業(yè)基金對(duì)固生堂的倉(cāng)位配置比例也均超過(guò)6%。

此外，受中期業(yè)績(jī)披露窗口期影響，華泰柏瑞基金重倉(cāng)的港股阜博集團(tuán)8月21日大漲7.86%，公司約49%的收入來(lái)自國(guó)際市場(chǎng)。同日，廣發(fā)基金旗下多只基金重倉(cāng)的港股同程旅行大漲近6%，基金抱團(tuán)的健身消費(fèi)品公司Keep也在短短5個(gè)交易日內(nèi)股價(jià)拉升近30%。

“不見兔子不撒鷹”

消費(fèi)賽道港股在業(yè)績(jī)披露期的集體異動(dòng)，一方面凸顯出港股的機(jī)構(gòu)定價(jià)思維，另一方面也顯示當(dāng)前資金仍保持謹(jǐn)慎的思維，那就是基金經(jīng)理只有在看到更多的利好數(shù)據(jù)支持后，才會(huì)對(duì)消費(fèi)股采取動(dòng)作。

安聯(lián)中國(guó)精選擬任基金經(jīng)理程彧此前明確指出，港股市場(chǎng)是機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的市場(chǎng)，港股市場(chǎng)投資的特點(diǎn)是“不見兔子不撒鷹”，“兔子”就是上市公司的業(yè)績(jī)，也只有那些業(yè)績(jī)過(guò)硬的公司才會(huì)受到市場(chǎng)的青睞。他認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)的盈利增長(zhǎng)動(dòng)能將在四季度后呈現(xiàn)明顯改善的態(tài)勢(shì)，這將成為驅(qū)動(dòng)股票市場(chǎng)上漲的主要力量。

長(zhǎng)城基金負(fù)責(zé)海外投資的基金經(jīng)理曲少杰在接受記者采訪時(shí)也認(rèn)為，港股投資的策略是“不見兔子不撒鷹”，尤其海外大型機(jī)構(gòu)投資者在港股市場(chǎng)更是堅(jiān)守這一買賣策略。也就是說(shuō)，必須觀察到市場(chǎng)和相關(guān)投資標(biāo)的基本面的顯著變化，才會(huì)出手布局。

諾安基金國(guó)際部總經(jīng)理宋青也表示，港股市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)定價(jià)思維使得基金經(jīng)理對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)往往更加看重，若沒(méi)有明確的業(yè)績(jī)支撐，如果按照A股的操作思維過(guò)早介入，很可能出現(xiàn)出乎意料的巨大損失。

例如，此前多位基金經(jīng)理重倉(cāng)的港股粉筆，將于8月23日正式披露半年報(bào)。該公司此前發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，上半年凈利潤(rùn)不少于2.55億元，業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)超過(guò)200%。但在這份利好的業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布前的數(shù)個(gè)月，不少基金經(jīng)理提前買入，這期間在該股上的損失接近30%，而粉筆恰恰是在正式披露業(yè)績(jī)預(yù)告后才開始企穩(wěn)反彈。這一現(xiàn)象說(shuō)明，在港股市場(chǎng)，哪怕存在潛在的業(yè)績(jī)利好，基金經(jīng)理也需要控制買入的時(shí)間窗口。

基金經(jīng)理看好消費(fèi)品出海

諾安基金基金經(jīng)理劉鑫在接受記者采訪時(shí)表示，從當(dāng)前的基本面來(lái)看，消費(fèi)板塊仍處于相對(duì)有壓力的階段。自上而下看，M_[1](狹義貨幣)仍在持續(xù)下探，PPI(生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù))仍處負(fù)值區(qū)間，社融數(shù)據(jù)相對(duì)偏弱，社零數(shù)據(jù)二季度相對(duì)一季度來(lái)看走勢(shì)也較弱，經(jīng)濟(jì)基本面還缺乏對(duì)消費(fèi)板塊的強(qiáng)力支撐。自下而上看，基本驗(yàn)證了宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)。在此背景下，消費(fèi)板塊仍然期待政策繼續(xù)發(fā)力。國(guó)家層面已經(jīng)陸續(xù)推出設(shè)備更新、以舊換新政策，以及促進(jìn)服務(wù)消費(fèi)高質(zhì)量發(fā)展意見，后續(xù)需觀察政策落地效果。從投資端來(lái)看，短期還需要密切跟蹤基本面變化，重點(diǎn)關(guān)注政策發(fā)力支持的相關(guān)領(lǐng)域和板塊。

不過(guò)，劉鑫對(duì)消費(fèi)品的投資策略還體現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性的一面，他解釋了在當(dāng)前消費(fèi)大盤弱勢(shì)格局下泡泡瑪特仍受基金經(jīng)理青睞的主要原因。劉鑫認(rèn)為，消費(fèi)品的選股可以關(guān)注具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的核心品牌，今年以來(lái)出口外需表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，中國(guó)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力日益提升，未來(lái)具備出海能力的消費(fèi)品公司具備較大的發(fā)展空間。

長(zhǎng)城基金高級(jí)宏觀策略研究員汪立認(rèn)為，消費(fèi)的機(jī)會(huì)可能體現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性的特點(diǎn)，因?yàn)楫?dāng)前消費(fèi)在整體格局上還沒(méi)有觀察到行業(yè)盈利拐點(diǎn)的跡象，因此消費(fèi)方面更多側(cè)重必選消費(fèi)品的投資，以及醫(yī)藥賽道中的創(chuàng)新藥板塊。由于創(chuàng)新藥板塊整體調(diào)整時(shí)間長(zhǎng)，行業(yè)資金擁擠度較低，或可挑選內(nèi)部具有比較優(yōu)勢(shì)的細(xì)分領(lǐng)域。創(chuàng)新藥受益于國(guó)內(nèi)外產(chǎn)業(yè)政策利好，一方面前期政府出臺(tái)了一系列創(chuàng)新藥利好政策，包括《全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展實(shí)施方案》等，另一方面近期海外降息預(yù)期升溫，創(chuàng)新藥投融資有望迎來(lái)改善。